中金公司发布研究报告称，港股市场上周又一次的疲弱表现，令1月的港股再次成为全球垫底的市场。前一周在央行意外降准后，市场一度洋溢着可能迎来拐点的乐观期待，但当前的催化剂并不足以扭转市场颓势。市场仍处于修复式反弹阶段，而要想促成趋势性的反转，强力且“对症”的财政支持必不可少。
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与此前类似，当前港股所处的环境有三个特点：1）与历史水平相比，估值和投资情绪均处于低位，风险溢价偏高，为反弹提供了条件。2）增长动能仍较为疲弱，需要更多“对症”政策支持。3）近期政策力度仍显不足。中金多次强调，当前宏观环境下，及时且“对症”的政策，尤其是大幅财政***，对扭转信用周期仍然不可或缺，且力度也至关重要。中金测算显示，若2024年广义财政赤字脉冲相比2023年持平或转正，对应净增财政赤字3万亿人民币左右。
当前美国基本面并不支持过快过早降息，但也不意味着提前降息的路被完全堵死。对于资产而言，不论是在3月还是5月降息，可能并没有太大区别。对于中国而言，即便降息兑现，国内政策仍然是市场能持续反弹的前提条件。
往前看，2月5日央行降准、月底LPR是否下调、以及3月初全国两会，均是需要关注的重要政策窗口。中金认为，当前市场和情绪的负向反馈会促使更多利好政策出台，这一点无需怀疑。但不管何种形式的政策，对症且力度足够强劲才能够产生效果。如果进一步降息或更多财政***政策无法兑现，该机构2023年以来一直推荐的关注高分红和“哑铃”配置策略仍将有效。
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