情绪修复完成 铜价有望企稳回升

　　国元期货  范芮

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　　上周国内铜价继续表现疲弱，持续承压5日均线下挫，截至周五收盘，沪铜主力合约下跌0.63%，伦铜表现明显强于沪铜，收盘录得1.02%的涨幅。

　　宏观方面，美联储褐皮书显示，大多数地区的经济活动几乎没有变化或是没有变化，消费者支出强劲，但劳动力市场有所转冷。欧洲央行12月货币政策会议纪要显示，欧央行部分官员担忧过早放松政策可能影响抗通胀努力，因此偏向于将高利率再维持一段时间。此外，欧洲央行行长拉加德表示，欧央行官员可能已经达成“在夏季降息”的共识。市场在经历了近期的预期修正后，上周有明显企稳迹象，美元在最高触及103.45点后明显滞涨，美股也在上周周后期开始重拾涨势。

　　红海海运仍面临运输问题，地缘政治风险周内继续延续，但实质性利空有限。

　　产业方面，交易所库存对铜价的压力已经基本消散。全球显性库存整体平稳有增，其中，上期所铜库存较一周前增加4668吨至4.78万吨；LME铜库较前一周增加2050吨至15.79万吨，目前库存水平较往年持续偏高；COMEX库存增加1404吨至2.1万吨，春节前预计将进一步垒库。需求方面，据SMM调研情况，1月以来国内铜板带企业及铜棒开工率下降，春节临近，下游企业需求将在近期持续延续当前季节性特征，目前仍有春节前的备库需求正在释放，但持续性不强。此外，北方天气及环保问题也对线缆等行业开工率存在一定影响。